福州上下杭【银河晨会】宏观:控风险仍是新一年主线-银河理财

2017年12月21日   admin   218人浏览   0人评论
【银河晨会】宏观:控风险仍是新一年主线-银河理财

摘要
宏观:中央经济工作会议淡化GDP,强调控风险,如经济不出现大幅回落,严格监管、严控金融风险、房地产调控继续以及环保加码将成为重点。三线城市房价领涨,一线城市房价小幅回落。上周货币市场短降长升,仍然担忧跨年资金供给。
策略:本周A股已经结束连续下跌,结合基本面无忧的背景及中央经济工作会议中的明确部署,提振市场情绪,我们认为A股震荡整理的局面或已接近尾声,有望迎来上行的行情。2018年整体A股市场投资机会是可以期待的。继续建议投资者配置与高质量及各项民生问题相关的消费升级(新兴消费)、产业升级(先进制造业)。
煤炭:目前煤炭股估值水平已经处于低位,下跌空间有限,预计明年3月环保限产解除将带来板块的投资机会。个股方面关注受益于煤价回升叠加山西国改标的。重点关注潞安环能、山煤国际、阳泉煤业、中国神华等。
一、市场简评
本周A股已经结束连续下跌,结合基本面无忧的背景及中央经济工作会议中的明确部署,提振市场情绪,我们认为A股震荡整理的局面或已接近尾声,有望迎来上行的行情。2018年整体A股市场投资机会是可以期待的。继续建议投资者配置与高质量及各项民生问题相关的消费升级(新兴消费)、产业升级(先进制造业)。
本周沪指结束5周连跌,涨幅0.95%,收报3297点。然而量能上却持续萎缩,周成交金额合计为17593.02亿元,较上周减少4.9%,可见资金观望气氛太浓颜文伟,市场人气低迷。本周天然气概念表现抢眼,或受近期《北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021)》和《北方重点地区冬季清洁供暖“煤改气”气源保障总体方案》的政策刺激,同时供暖季导致天然气需求大幅增加的刺激所导致。
本周召开中央经济工作会议部署2018经济工作,会议的重点:一是推动高质量发展;二是坚持稳中求进;三是抓好三大攻坚战。
推动质量提高。会议开篇将推动高质量发展作为根本要求,提出了八项任务。深化供给侧改革将破除无效产能,培育新动能,行业集中度将进一步提高,龙头效应或得以持续。在中国制造2025政策的背景下,政府将对创新提供更多支持,新技术、新产品带来的增量市场也将进一步推动产业升级。5G、新材料、新能源汽车等高新技术产业、先进制造业将有巨大发展空间。
稳中求进不变。将继续实施积极的财政政策、稳健中性的货币政策。由于要进行精准脱贫、乡村振兴、防治污染以及提高民生水平等目标,还要压缩一般性支出和管理地方债务,资金将有一定的压力,预计货币政策将中性偏紧的格局。
金融监管趋严。本次中央经济工作会议将“防控金融风险”作为未来3年三大攻坚战首要位置,是重中之重。可见中央对加强金融监管的高度重视。结合前段时间一系列监管新政的连续出台,2018年或将延续强监管。强监管下A股市场体系将趋于完善,中长期正面提振A股市场。
房地产税立法提速狮山大学城。会议再次强调“多主体供应、多渠道保障、租购并举”,重购轻租向租购并举转变。人民日报在会议闭幕当晚刊发财政部长肖捷文章,将按照“立法先行、充分授权、分步推进”的原则,推进房地产税立法和实施。这意味着房地产税的出台将提速进行,但实施仍有待时日。
(分析师:丁文)
二、市场热点
宏观:控风险仍是新一年主线
控风险仍然新一年主线12月18日至20日,中央经济工作会议在北京举行。会议为未来的经济工作划定了重点。会议提出,我国经济发展进入了新时代,基本特征就是我国经济已由高速增长阶段转向高质量的发展阶段。从高速度到高质量,从增长到发展,字眼的变化背后,是经济发展思路的转变。2017年前三季度我国GDP增速6.9%,而2016年我国GDP增速为6.7%,经济增速上行,而全年预计GDP累计值超过75万亿人民币山田直美。2017年度经济增速的良好发展得益于我国政府支持基建项目的快速上马,得益于上半年房地产市场的持续回暖,这些措施的实施加之供给侧改革的推进带动了整个大宗商品价格的上行。下半年开始我国在金融领域开始严格监管,对房地产的严厉态度持续,坚决杜绝系统性风险的发生。而2018年的主线从高速度到高质量,意味着我国可以容忍GDP的小幅有序下滑,从而保证GDP高质量增长,即增加消费占GDP的比重,逐步有序的控制政府的过度投资,减少金融风险,对高污染企业的零容忍。2018年我国经济工作用“三大任务”替代了“三去一降一补”,防范金融风险占到主位,经济发展议题只强调要保证稳定。在经济增速并未大幅下滑的情况下,2018年继续严格监管、严控金融风险、严格房地产限制措施以及严格环保成为全年主线。
一线城市房屋价格回落,三线城市领涨 统计局数据显示11月70大中城市新建住宅价格指数同比增长5.4%,环比增长0.4%;其中一线、二线和三线城市分别增长-0.1%、0.3%和0.5%,三线城市新建住宅价格增长超过上月,三线城市销售比一、二线城市火热。受到严格的政策和信贷调控,一线城市环比继续下滑,深圳和广州房价分别下行0.2%和0.1%,北京和上海房价与上月持平。70大中城市二手住在价格指数同比增长5.1%赵丽宏的资料,环比上行0.3%,环比增速比上月有所扩大。其中一线、二线和三线城市环比分别增长-0.1%、0.1%和0.4%,与新建住宅相似,仍然是三线城市价格指数上行八极武神。一线城市房价持续稳定,政策限购以及信贷收缩已经较好的控制住了一线城市房价,受控制的二线城市房屋价格也有成效,三线城市房价11月份领涨。但无论是新房还是二手房价格,其同比增速均有回落。严厉的房地产控制措施不会放松,但对四线及县城可能持支持态度,房地产政策继续分化。
市场利率短降长升,担忧跨年利率 SHIBOR短期利率小幅上行,SHIBOR隔夜、1周、2周期限利率分别变化-11.20BP、-0.40BP、3.80BP至2.6120%、2.8670%、3.9090%。银行间市场上周分化,1天期拆借回购利率下行13.27BP至2.6638%,7天期拆借回购利率上行8.69BP至3.5293%。10年期固定利率国债到期收益率下行1.24BP 至3.8780%。12月18日至12月22日,央行在公开市场共投放货币5500亿元,各期限逆回购合计到期3500亿元,上周净投放资金2000亿元。继上星期美元加息,而我国货币市场利率跟随后,上周央行开启净投放模式,只有在周五才停止投放,单天净回笼。总体来说,上周短期市场利率,尤其是隔夜利率均出现下滑,得益于央行的公开市场投放,但市场对跨年资金供给仍有忧虑。经济形势下滑,十九大明确指出明年对房地产、对金融、对地方债务严格的情况下,利空有所释放,10年期国债收益率超跌反弹,有小幅回升。我们认为虽然货币市场仍然较为谨慎,但跨年资金并不一定很紧,高利率环境会维持一段时间。
农产品价格上行幅度收窄商务部重点监测的30种蔬菜平均批发价格上行1.3个百分点灞上秋居。寿光农产品物流园蔬菜价格下行,受降温雨雪天气影响,不少蔬菜提前抢收入市,供应相对过剩,致使价格下跌。进入冬季后,雨雪、雾霾天气较往年偏少,蔬菜长势良好产量充足,菜价低位运行董思阳事件。根据搜猪网价格显示,国内猪价继续窄幅调整的局面,已经进入“冬至”节气,猪肉消费需求有所提升,但北方部分地区屠宰企业成本压力较大,趁机压价,国内猪价并未出现涨势箱子岩,依旧保持平稳震荡的局面,市场总体保持紧平衡的状态。按照商务部所给出的食品分类价格,我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类比上一周上行0.22个百分点,拉动CPI上行0.06个百分点。
(分析师:许冬石)
宏观:国际经济周报
上周主要宏观事件是美国会通过税改方案,本周关注欧美日PMI等宏观数据。
美国共和党控制国会参众两院在本周三最终通过了美国30年来最大规模的税改法案,这项规模达1.5万亿美元的减税案将在提交总统特朗普签署后正式实施。这是自1986年里根总统出台改革以来最重大的税改。税改的核心内容是大幅降低企业税,其标准所得税率将从35%降至21%,同时,个人所得税最高税率从39.6%降至37%;还为其他企业雇主新增了一项20%的企业收入扣减额度,并且重新调整政府对跨国企业课税的方式。
税改法案通过会提升经济增长,预期2018-2019年GDP增速提高0.3个百分点。将提高公司收益,拥有巨额海外收益的公司收益最大。雷晓晨但减税也会增加财政赤字,联邦赤字在未来10年内会增加约1.5万亿美元。因为减税会增加美国企业的竞争力,影响到到其他国家的企业投资与就业,主要国家预期将会采取类似的行动。英国宣布将在2020年将企业税下调到17%,印度推出了针对个人和中小企业的减税方案。日本计划进一步加大减税力度。
美国第三季度实际GDP年化季率终值下修至3.2%,依旧是自2015年第一季度以来的最快增速。个人消费支出季率终值为2.2%,是GDP下修的主要原因。初请失业金人数录得24.5万人,连续146周低于30万关口,连续时间创1970年以来最长。12月份NAHB房产市场指数初值为74,环比上升5个点,创出历史新高,11月新屋开工跳增5.3%至年率为93万户,建筑许可急升增长1.4%至年率为86.2万户,均创10年来最高,11月成屋销售总数年化 581万户,创将近11年新高,房地产热度不减。
德国12月份IFO商业景气指数为117.2,环比下降0.4个点;现状指数为125.4,环比上升0.9个点;预期指数为109.5,环比下降1.5个点。企业对未来有所担心。
日本央行宣布维持利率在-0.1%不变,认为2%的通胀目标短期仍然难以实现郑诗雅,超宽松货币政策有必要继续延续。11月出口额同比增长16.2%,连续12个月增加,进口增长17.2%,贸易顺差达到1134亿日元,连续第6个月增长。主要是对中国及其他亚洲地区出口的强劲增长拉动。对整个亚洲地区的出口增长20.4%,创下历史新高。对华出口同比增长25.1%至1.38万亿日元(约合122.4亿美元)创历史新高。出口强劲拉动日本经济逐渐恢复。
(分析师:周世一)
免责声明
银河证券提醒投资者务必阅读特别提示:投资有风险,入市须谨慎
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向中国银河证券客户中的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非中国银河证券客户中的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。
因本订阅号受限于访问权限的设置,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解与配合。
本信息来自于银河证券研究部已正式发布的研究报告,本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载,本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容,如需了解详细、完整的证券研究信息,请参见银河证券研究部发布的完整报告,任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。
本信息旨在交流证券研究经验。本信息所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用,订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力,保持自身的独立判断,不应认为本信息的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本信息并不构成对订阅人的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证,银河证券不对任何人因使用本信息发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任淴淴水,本信息所提及的任何证券均可能含有重大的风险,订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。
本信息所载内容均反映的是所摘录的研究报告的研究观点,银河证券可以发布其他与本信息内容不一致或有不同结论的研究报告,亦可因使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与银河证券其他部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时的观点不同或者相反。银河证券并不承担提示本信息订阅人注意上述其他材料的责任,亦不对因订阅人使用本信息而导致的损失负任何责任福州上下杭。订阅人如需寻求投资咨询意见的,应咨询其独立投资顾问。
标签:
张绿水
搜索:
热门文章:
文章归档