福鼎二手房出售【长城策略】A股的盈利估值与风格切换系列六-长城证券武汉云林街证券营业部

2017年04月13日   admin   200人浏览   0人评论
【长城策略】A股的盈利估值与风格切换系列六-长城证券武汉云林街证券营业部

长城研究--宏观策略
报告摘要
投资要点:
沪深300估值接近上轨:上周全部A股的市盈率从20.50上升到20.73薛安克,市净率从2.093上升到2.12,万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从33.32下降到32.91蒋洪亮,市净率从2.857上升到2.862陶辰宇。此外,沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分别为14.44、33.55、40.80和51.46,市净率分别为1.69、2.72、3.74和4.44。
大小盘和成长价值风格切换:小盘股相对估值压缩,成长价值变化不显著。上周中小板和沪深300的市盈率比值从2.95下降到2.83,市净率比值从2.29下降到2.21。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从2.14下降到2.09,中盘成长和中盘价值的市盈率比值从1.39下降到1.35,小盘成长和小盘价值的市盈率比值从1.36下降到1.35。
行业风格切换:消费、成长类行业估值下降,金融、周期、稳定类行业估值上升。消费、成长类行业市盈率和市净率接近历史中位数,金融、周期、稳定类行业市盈率和市净率均高于历史中位数。金融类行业市盈率10.46倍,相比2011年以来的中位数,高1.57倍标准差汪乌卡,市净率1.38,相比中位数高0.33倍标准差;周期类行业市盈率33.13,高0.84倍标准差,市净率2.17柳永词两首,高0.31倍标准差;消费类行业市盈率32.02真味小厨王,高0.31倍标准差,市净率3.66,高0.22倍标准差;成长类行业市盈率55.65金龙盘玉兔,高0.41倍标准差人奶魔巢,市净率3.86,低0.07倍标准差;稳定类行业市盈率21.13嫡高一筹,高1.51倍标准差,市净率1.90,高0.81倍标准差。
细分行业估值:大部分行业市盈率高于历史中位数,通信、家电、交运、机械设备、建筑材料、汽车等21个行业估值高于历史中位数,农林牧渔、传媒、休闲服务、电子、钢铁等7个行业低于历史中位数。约半数行业市净率低于历史中位数,家电、钢铁、建筑材料、食品饮料、电子、轻工制造、通信等15个行业估值高于历史中位数,综合、传媒、医药、电气设备、商贸、军工、休闲服务等13个行业估值低于历史中位数。
风险溢价:8月以来,货币市场质押式回购,1天、7天和14天利率的均值分别为2.94、3.47和4.01,和前一个月相比分别上升14.8bp、上升14.9bp和上升9.9bp。8月以来10年期国债利率均值为3.62,和前一个月相比上升3.5bp,而短期利率下行导致收益率曲线进一步陡峭化,1年期和2年期国债利率分别下8.0bp、5.4bp,而5年期国债利率上升7.8bp。全部A股整体市盈率的倒数为4.82,减去十年期国债到期收益率,计算风险溢价为1.19%,但是万得全A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为3.04,计算风险溢价为(-0.59%),从6月份以来风险溢价窄幅波动,和2006年以来的历史中位数相比,低0.18%。黄艺明
一、指数估值历史
上周全部A股的市盈率从20.50上升到20.73,市净率从2.093上升到2.12,万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从33.32下降到32.91,市净率从2.857上升到2.862。此外,沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分别为14.44、33.55、40.80和51.46,市净率分别为1.69、2.72、3.74和4.44。图中,蓝色虚线为6个月(约120日)均值±两倍标准差。
二、市场风格切换
大小盘和成长价值
上周中小板和沪深300的市盈率比值从2.95下降到2.83,市净率比值从2.29下降到2.21。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从2.14下降到2.09,中盘成长和中盘价值的市盈率比值从1.39下降到1.35崔维星,小盘成长和小盘价值的市盈率比值从1.36下降到1.35禁卡表。
行业风格切换
金融类行业市盈率10.46倍,相比2011年以来的中位数,高1.57倍标准差,市净率1.38,相比中位数高0.33倍标准差;周期类行业市盈率33.13,高0.84倍标准差,市净率2.17,高0.31倍标准差;消费类行业市盈率32.02脉动梦立方,高0.31倍标准差,市净率3.66,高0.22倍标准差;成长类行业市盈率55.65,高0.41倍标准差,市净率3.86,低0.07倍标准差;稳定类行业市盈率21.13,高1.51倍标准差钱永刚,市净率1.90,高0.81倍标准差。
细分行业估值
从市盈率来看,大部分行业高于历史中位数,通信、家电、交运、机械设备、建筑材料、汽车等21个行业估值高于历史中位数,农林牧渔、传媒、休闲服务、电子、钢铁等7个行业低于历史中位数。从市净率来看,约半数行业低于历史中位数吴柳林,家电、钢铁、建筑材料、食品饮料、电子、轻工制造、通信等15个行业估值高于历史中位数,综合、传媒、医药、电气设备、商贸、军工、休闲服务等13个行业估值低于历史中位数花语月攻略。
三、市场风险溢价
8月以来,货币市场质押式回购,1天、7天和14天利率的均值分别为2.94、3.47和4.01王祥卧冰,和前一个月相比分别上升14.8bp、上升14.9bp和上升9.9bp。8月以来10年期国债利率均值为3.62,和前一个月相比上升3.5bp,而短期利率下行导致收益率曲线进一步陡峭化,福鼎二手房出售1年期和2年期国债利率分别下8.0bp、5.4bp,而5年期国债利率上升7.8bp。
全部A股整体市盈率的倒数为4.82,减去十年期国债到期收益率,计算风险溢价为1.19%,但是万得全A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为3.04,计算风险溢价为(-0.59%),从6月份以来风险溢价窄幅波动,和2006年以来的历史中位数相比,低0.18%。

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