禽兽放开那女孩【金中投专题】“一带一路”促工程机械行业回暖-微中投

2016年05月09日   admin   117人浏览   0人评论
【金中投专题】“一带一路”促工程机械行业回暖-微中投

一、工程机械行业2017年一季度业绩同比大幅增长
2017年,工程机械市场的复苏如期而至。一季度以来,受益于国内基础设施建设、房地产投资保持较好增速以及国家“一带一路”倡议等因素的影响,挖掘机、装载机等工程机械产品的销售一路飘红,工程机械相关企业业绩大幅改善。
工程机械行业一季度利润增速大幅提升,从我们跟踪的几家代表性的上市公司业绩来看,一季报表现不俗,徐工机械、恒立液压、三一重工、柳工、山河智能等5家公司2017年一季报业绩同比增长分别为18.1倍、13.8倍、7.3倍、6.2倍、4.3倍。工程机械行业实现高速增长。我们认为工业景气度好转、基建投资加码、折旧替换成为工程机械回暖的最大助力。
1、今年一季度工业景气度有明显好转,出现恢复性增长,工程机械行业充分受益。今年一季度工业景气度明显好转。2017年1-3月份全国规模以上工业企业实现利润总额17043亿元联林珍奇 ,同比增长28.3%。机械行业多属于中游产业,发挥承上启下的作用,上游包括钢铁、电子、有色,下游包括基建、矿产、地产等。工程机械作为机械行业最先体现基建投资和房地产投资的先行指标,对工业景气度有一定的先导性。而这其中,挖掘机销量又是工程机械冷暖的风向标。往年,挖掘机销量会在3月达到一年峰值,但今年从2月就开始发动少年进化论。
根据中国机械工程协会的统计,继今年1月中国挖掘机销量涨幅超50%之后,2月涨幅近300%。2017年3月挖掘机销量21389台,同比增长56%,2017年1-3月累计销量40467台,同比增长98.87%,增速创2002年以来新高。从绝对值来看,今年一季度挖掘机销量已接近 2012 年水平棒子老虎鸡。根据工程项目的施工顺序,挖掘机销量增长将逐步传导至其他工程机械设备,今年前 3 月起重机销量增速超130%,装载机销量增速超 60%,验证了挖掘机销量增长的传导效果,同时表明下游需求较为旺盛。三月挖掘机销量再创新高,行业复苏态势趋稳。挖掘机作为工程机械行业的晴雨表剥蒜机,强势回暖或将成为行业全面复苏的开始,周期略有滞后的其他产品也正迎来景气加速复苏。
2、根据国家统计局公布的宏观数据显示,2017年1-3月基建投资累计同比增长23.5%,增速较去年全年提高6.1%,是固定资产投资增速反弹的主要因素。在3月5日的《政府工作报告》中,总理也明确提出了“今年要完成铁路建设投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元,再开工15项重大水利工程,继续加强轨道交通、民用航空、电信基础设施等重大项目建设君须怜我。”根据《中长期铁路网规划》、《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》等国家规划,我国将重点推进交通基础设施项目建设。2017年基建投资增速将保持在20%左右的水平,整体规模预计在16万亿元左右。一般而言,“十三五”项目推进的大体路径为2016年是签约年,2017年则是落地开工年。经过漫长的前期准备和磨合,全国各地项目从风动到幡动,对基建和经济带来更多的实质性贡献。从某种意义上来讲,大型施工项目的落地实施,必然能够消化国内工程机械产能过剩问题,从而对工程机械行业2017年的发展也起到相当程度的促进作用。基建投资增长明显表明基建投资不断加码,带动工程机械设备需求加大。
3、除了基建投资之外,工程机械行业产品的折旧替换也是此次回暖的一大助力,行业将迎来“换机潮”。琴葛蕾工程机械设备的淘汰周期约为8年。从2008年设备销售高峰至今,大量设备需要更新换代长洲未来。而今年距离2008年的爆发期正好9年,处在一个折旧换新的一个高峰期。2017年工程机械700多万台的市场保有量中,将有约240万台老旧设备被逐渐淘汰,这将为工程机械新机的销售市场腾出有效的市场空间,为拉动工程机械的市场需求起到积极作用。而根据GB20891—2014相关规定,2016年4月1日起,行业企业全面停止了销售装有国Ⅱ柴油机的工程机械。国Ⅲ标准的强制实施,也将让大量现有设备退出使用,为新设备腾出空间。随着该政策市场效果的开始呈现,2017年工程机械行业将迎来一波“换机潮”。
我们认为挖掘机在更新、基建等需求驱动下,复苏将具持续性。未来更新需求将成为主导,2017-2022 年将进入挖掘机存量设备的更新高峰。房地产相关性在减弱,基建将接棒房地产。此外皇室童缘,雄安新区设立后,基础设施建设将先行,工程机械设备将从中受益乳贴姬。预计工程机械行业回暖仍将延续,有望迎来高景气。
二、“一带一路”战略促工程机械出口上升
工程机械行业受益于沿线设施互通,将带来沿线国家基础设施建设增加,带动工程机械等领域的需求。当前机械设备已经成为主要的出口贸易产品之一,中国高端制造出口已成趋势。特别是行业中的龙头企业际恒,具备了技术、资金沉淀,在过去几年大多不断完善“一带一路”沿线国家的业务布局,海外市场有效开拓,海外收入占比不断提升。“一带一路”进入加速落地期,将成为企业发展海外市场的催化剂。“一带一路”战略的施行,将以公路、铁路、航运等为代表的基础设施建设项目将率先成为突破口。“一带一路”的沿线建设将带来工程机械为首的基建机械产业发展与转型升级,扩大国内产业的需求规模,推动国内库存有效盘活。“一带一路”为工程机械企业带来的不仅是市场机会,也是助力企业转型升级的好时机。例如新疆今年计划投资超1.5万亿元加速基础设施建设,加速公路、铁路、机场、水利、能源、通信等项目建设,全社会固定资产投资同比增长50%,作为丝绸之路经济带核心区,中巴经济走廊等5大通道建设有望加快。
从挖掘机、起重机、叉车、装载机等四大工程机械产品出口数据来看,2016年出口挖掘机数量达到7327台,是最近10年以来仅次于2012和2013年的最好水平,2017年一季度出口销量达到2014台,同比增长31.29%,基本延续了去年的增长水平,2017年旺季销售量超预期将带动全年整体销量的回暖;2016年起重机的出口额在前三季度均出现超过20%的同比跌幅蒋朗朗,但第四季度同比大幅增长65%,禽兽放开那女孩将全年出口额跌幅缩减至7.7%矢口真里,在2017年1-2月份又实现同比大幅增长209.98%,累计出口额1.2亿美元;叉车2016年出口额在第三季度止跌企稳,第四季度回升4.26%,在2017年1-2月累计出口额2.68亿元,同比上涨31.4%;装载机在2016年第二季度同比跌幅达到最大34.49%,三四季度跌幅缩窄刘招华,2017年1-2月出口销量回暖,累计出口金额1.78亿元,同比上涨26.16%。 四大工程机械产品的海外需求已经开始逐步回暖,未来有望随着“一带一路”战略纵深,海外销量继续创下新高。
随着“一带一路”战略的稳步推进,2017年挖掘机、起重机、叉车、装载机等四大工程机械产品在“一带一路”国家中的销量有望快速上升。国内工程机械企业有望依托“一带一路”走出去,受益于沿线设施互通,将带来沿线国家基础设施建设增加,将加速中亚、中东、南非、东南亚等地区对工程机械的需求,带动工程机械等领域的需求不断加大,国内工程机械龙头企业在“一带一路”沿线的前瞻布局将逐步转化为成果。大量的基建投资需求形成,进而提升工程机械企业的活力,工程机械龙头企业有望借势完成国际化布局云梦记,逐步进入微观层面受益阶段。
三、重点关注的公司
三一重工(600031)
公司挖掘机国内连续6年第一,已成2016年利润最大贡献板块加藤鹰之手。混凝土机械全球第一,汽车起重机行业前三。公司主导产品销售回暖,业绩逐季向上。公司挖掘机械2016年销售收入74.7亿元,国内市场占有率超过20%。挖掘机已经成为公司2016年业绩最大贡献板块。2016年三一重机(挖掘机械的研发、生产、销售)收入70.25亿元,净利润达到8.52亿元。2016年,公司挖掘机械毛利率达到32.42%,同比增加4.89个百分点。2016年,公司实现国际销售收入92.86亿元,领跑行业。公司海外收入占比达到40%。公司坚决推进国际化、深耕“一带一路”,总体产业布局分布和“一带一路”区域吻合度高。公司为工程机械龙头,受益“一带一路”。公司2017年业绩有望持续高增长。
柳工(000528)
公司发布一季报,营业收入24.3亿元,同比增长14.9%,环比增长22.8%;归属于母公司所有者的净利润1.08亿,同比增长623%,环比增长132%。预计公司挖掘机全年销量将超过6000台,挖机收入占公司收入的比重将达到40%以上驱动器未就绪。一季度柳工挖掘机销量1999台,同比增长106%小户安好,市占率4.9%,位于行业第7位。按照每台60万单价计算,挖掘机销售收入将达到36亿元,占公司收入的40%以上,成为公司主导产品。一带一路方面,公司已经在一带一路65个国家中的63个建立了完善的代理商体制,在6个国家设立了海外子公司,海外收入占比在同行业公司中仅次于三一重工,达到30%。到2020年,凭借着深厚的先发优势,海外收入将占比达到40%。公司目前为贯彻中央“三去一降一补”和“一带一路”战略非常成功的广西唯一一家企业,得到国务院和广西政府的高度重视,国企改革值得期待。
徐工机械(000425)
公司是全国工程机械制造商中产品品种与系列最多元化、最齐全的公司之一。工程机械领军企业,汽车起重机龙头。公司产品品种丰富,实现工程机械全产业链布局。汽车起重机、随车起重机、压路机、沥青混凝土摊铺机、平地机、冷铣刨机、举高喷射消防车等多项核心产品以及工程机械液压件等多项零部件产品国内市场占有率第一。背靠徐工集团,受益“一带一路”,徐工集团挖掘机业务大幅增长,徐州国资委持股42.6%,是最大的工程机械上市国企之一,国资委的扶持将使徐工受益“一带一路”。未来受益于工程机械行业回暖,公司作为汽车起重机龙头,公司2017年业绩有望高增长,看好公司未来发展。
恒立液压(601100)
自2016年工程机械行业显著复苏以来,公司挖掘机专用油缸反弹持续,2016年公司销售挖掘机专用油缸137,587只,销售收入净增1.34亿元,同比增长29.99%。盾构机行业等行业持续向好,重型装备非标油缸销售67,441只,净增收入1.08亿元。公司业绩反转明显。2017年一季度泰剧七里香,公司实现盈利近6000万元。我们认为,随着下游需求的强势复苏以及公司产能利用率的显著提升,规模效应将逐步显现,公司盈利能力提升弹性巨大。公司2016年泵阀业务收入8330.36万元,同比增长2,634.75%。铸件产出量同比增长96.16%,铸件产品收入同比增长180%。随着泵阀和铸造业务的收入增长和产能利用率提升,成本节约效应开始显现,实现明显减亏。公司收购哈威InLine股权,并与哈威战略合作,推进InLine液压泵产品国产化。公司多路阀、柱塞泵等新品已经在部分品牌小挖及其他工程机械上实现小批量配套,未来进口替代空间巨大凡人真仙路。公司持续受益挖机回暖,海外市场布局全面,液压泵阀技术日渐成熟、进口替代空间广阔。
振华重工(600320)
公司发布2017年一季报,归母净利润6636.8万,同比增加24%,扣非归母净利6542.4万元,同比增加95.5%。随着全球经济及贸易的复苏,公司传统业务盈利改善,投资集团PPP项目开展顺利,依托中国交建承接国内外大型基建项目,充分受益于“一带一路”和PPP的两股强风。公司连续18年成为全球集装箱起重机龙头。随着全球经济及贸易的复苏,亚洲地区明显拉动国际销售增长,公司重回增长轨道。基于公司已在港机产业绝对龙头地位,根据公司战略定位,公司未来有望在海工、新能源工程、电气系统、特色海外发展商、装备制造及交通基础设施投资运营商等领域持续发力,“一带一路”及国企改革对公司带动作用显著。作为中交集团唯一装备平台,发展空间巨大。
山河智能(002097)
公司主营桩工机械和挖掘机,是国内桩工机械行业龙头企业,ZYJ系列液压静力压桩机国内外市场占有率稳居第一,曾负责液压式压桩机行业标砖起草。公司桩工和挖掘机营收占比70%,目前挖掘机和桩工机械销售火热,供不应求。一端是销售增加带动营收增长,一端是成本减低带动销售毛利率提升,从这个角度看,工程机械板块有望为公司带来巨大利润弹性。收购AVMAX打造通航全产业链,并表为公司带来业绩支撑。公司对价19.79亿元收购加拿大AVMAX100%股权,目前第一阶段60%股权已交割完成。AVMAX公司主营飞机维护、维修、运行(MRO)服务,以及飞机翻新、租赁和包机业务,为通航运营领域优质公司,盈利能力强。今年AVMAX2016并表,航空板块实现营收2.24亿元净利润0.83亿元,并表后为公司提供业绩支撑。看好公司未来发展。
达刚路机(300103)
公司是专业从事公路筑养路机械设备供应商,在国内高端沥青路面机械领域处于领先地位。近年来,公司所处筑养路机械行业增速明显放缓健身帝。从行业总体环境来看,新建公路工程规模明显下降,但养护工程业务却在渐渐增长。从国家已建成公路的规模及“十三五”养护管理工作的纲要来看,未来养护市场潜在着巨大的发展空间。从国家规划来看,“十三五”将是养护工程形成常态化的过程,这期间公路养护市场将向着养护设备智能化、一体化、节能环保等方向快速发展。公司参照“十三五”养护管理工作纲要,做出战略规划调整。公司将新产品的研发重点布局逐步转向养护设备,并推出了沥青路面养护车、灌缝机、粉料撒布车、洒布摊铺一体机等多款产品。公司新产品在智能化、节能环保、可靠性等方面拥有明显的技术优势,契合国家规划发展要求,未来有望持续受益养路机械发展。公司作为国内高端沥青路面机械领域的领先企业,受益于“一带一路”推动的基建建设带来的设备和服务需求,海外业务实现了高速发展,公司有望持续受益。
山推股份(000680)
公司是中国生产、销售铲土运输机械、压实机械、路面机械、建筑机械、工程起重机械等主机及工程机械关键零部件的国家大型一类骨干企业。全球建设机械制造商50强、中国企业500强。国内已形成山推国际事业园、山推重工事业园、山推武汉产业园、山推抚顺产业园四大产业基地,拥有健全的销售体系,完善的销售服务网络,产品遍及全国,远销海外130多个国家和地区。主导产品推土机连续三年产销量世界第一。山推股份主导产品——推土机,始终是公司发展的核心产业。公司凭借37年在推土机细分产品领域的精耕细作,将数字化技术、绿色节能技术和互联网应用技术植入推土机,持续提升公司产品核心竞争力。目前,公司推土机核心技术研发、产品品质、核心竞争力居同行业首位,在中国推土机制造领域处于绝对领先地位。公司产品销往150多个国家和地区,连续十多年推土机国内市场占有率达到60%以上,山推品牌享誉海内外。
投资建议,仅供参考。

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